险资“活水”将再增600亿，长期投资试点扩大

保险资金长期投资试点将进一步扩围，近期拟再批复600亿元。政策加码引导险资入市，将为市场持续注入更多增量资金

文｜《财经》研究员丁艳

编辑｜杨芮袁满

资本市场将再迎险资“活水”。

5月7日，国家金融监督管理总局（下称“金融监管总局”）局长李云泽出席国新办新闻发布会时表示，充分发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用，加大入市稳市力度，下一步将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场：

一是进一步扩大保险资金长期投资的试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金；二是调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动长周期的考核机制，调动机构的积极性，促进实现“长钱长投”。

针对上述三项监管政策，一位大型险企投资部负责人表示，只要自身情况允许，保险公司将会逐步加大股票投资。原因主要为：积极响应国家号召，主动发挥长期资金的稳定性作用；此外，目前很多保险公司也需要通过股票投资寻求超额收益，以此提高浮动收益类保险产品的竞争优势。

上述大型险企投资部负责人还进一步阐述，今年以来众多寿险公司主打分红险，对投资收益的依赖程度明显加大。“从各家保险公司一季报亦能看出，股票投资的收益贡献已成为业绩增长主要因素之一。”

针对进一步调降险资股票投资风险因子10%政策，一位大型险企投资人士表示，该政策有利于推动保险资金入市，降低股票资本占用，弱化平滑股票持仓市值波动对公司偿付能力充足率的影响，提高险资对市场风险的容忍度，进一步释放保险公司股票投资空间。

据业内人士透露，此前业内一直在反映再次降低股票投资风险因子方面需求，政策方面亦早有吹风，此次终于官宣放开，将关注上述政策具体落地细节。

2023年9月10日，金融监管总局曾发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，对险资投资沪深300指数成分股、投资科创板上市普通股票等风险因子进行了调整。

彼时，据东吴证券金融团队测算，2023年7月末，险资投资股票和证券投资期末余额为3.55万亿元，假设其中股票占比为60%，（其中假设投资沪深300比例为50%，投资科创板比例为5%），考虑风险分散效应前静态释放最低资本为586亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金(除以风险因子0.3)为1953亿元。

长周期考核亦是近期行业关注热点之一。过往险企投资中，“当年度利润”指标考核权重过重、中长期考核指标权重较低时，短期市场波动对保险公司绩效影响较大。据一位险企投资部负责人表示，该举措降低了对险资持仓市值波动的考核限制，提高了资金对市值波动的容忍度，有利于险资稳定持仓规模，利好险企权益投资。

值得关注的是，险资长期投资试点再扩围。李云泽表示，近期拟再批复600亿元。

自2023年保险资金长期投资试点启动以来，先后有8家保险公司获批开展，批复总金额为1620亿元，参与试点的保险公司也从2家增至8家。截至目前，第一批险资长期股票投资试点的500亿元资金全部投资完成。

当前，第二批保险资金长期投资试点进入加速推动落地阶段。4月29日晚间，新华保险发布公告称，与中国人寿拟各出资100亿元认购国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金（下称“鸿鹄基金二期”）份额，届时基金成立规模可达200亿元。据了解，基金投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股。

4月16日，泰康资产发起设立全资私募基金管理子公司泰康稳行私募基金管理有限公司（暂定名，下称“泰康稳行”）的申请已获金融监管总局批准，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

另据了解，中国太保设立私募基金公司相关申报材料已经报送金融监管总局，正在等待批复中。除上述三家机构，其余推动设立私募基金公司的保险公司亦在加速布局，有望取得实质性进展。

去年9月，中央金融办和证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确了推动各类中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境的重点工作安排。今年1月，中央金融办等六部门联合印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，其提出要“提升商业保险资金A股投资比例与稳定性”，并“抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模”等。